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2019-08-05 16:39:43/ 親愛的讀者：本刊2019年第8期三副聯和詩詞聯句求對。2019年第6期征聯欣賞出句（上）：黑惡務除，令麗日光輝普照對句（下）：平安共享，賴神州法制長存（湖南·胡伯勛）　　　　　　平安共護，讓神州夢想長圓（廣西·李成基）　　　　　　江山不改，讓神州歲月長安（福建·劉樂賀）　　　　　　虎蠅齊打，教昊天風氣長清（四川·楊玉書）　　　　　　竹梅當效，讓清風品質高揚（河北·趙雙有）　　　　　　平安真好，喜中華事業常興（貴州·肖　波）　　　　　　赤誠當守，讓紅旗色彩常新（遼寧·杜保東）出句（上）：做事莫欺心，日月雙輪明似鑒對句（下）：為人當有志，鯤鵬萬里氣如虹（廣東·張國培）　　　　　　為人當立志，鹍鵬一舉氣如虹（江蘇·王興宗）　　　　　　待人當守信，真誠二字重如山（陜西·張峰青）　　　　　　當官須戒欲，國家二字大如天（貴州·周志剛）　　　　　　為民常俯首，清廉一抱潔如冰（河南·吳繼強）　　　　　　存身當立志，云山萬仞我為峰（安徽·汪星群）　　　　　　為人須守信，言行一致貴如金（河南·廖永炳）　　　　　　為官當守法，清廉二字重如山（甘肅·趙亞東）　　　　　　生財當有道，公平兩字貴如金（湖南·彭興國）出句（上）：舟浮碧水，風生禪意詩對句（下）：蓮漾清波，棹點云心畫（河南·李改香）　　　　　　心懷素月，情動梅花雪（遼寧·趙文華）　　　　　　竹搖秀影，雨打文心曲（天津·王家祥）　　　　　　竹篩朗月，影動銀屏畫（安徽·楊保鋒）　　　　　　竹持勁節，筆繪板橋畫（山西·楊新立）　　　　　　花開碧野，霞燦佛光畫（湖南·羅清佐）　　　　　　天生白浪，云卷雪山圖（北京·于連貴）　　　　　　琴彈妙曲，誰解佛家語（湖北·陳華英）　　　　　　僧敲古磬，音繞菩提樹（河北·常振恒）2019年第6期詩詞聯句欣賞出句：嶺上風輕來八面，枝頭雨潤放千花聯句：晨曦早露醒田家，云繡霓裳霧曳紗（甘肅·張小華）　　　萬重春色繞村家，又到人間好歲華（廣東·李可欽）　　　客人笑問歸何處，綠樹叢中是我家（山西·馬慧明）　　　應知隨處春光好，若得心安即是家（河南·翟紅本）　　　田間又涌無垠綠，天際新生一片霞（河南·曹文獻）

/ 　　通過理解并分析財務指標評判上市公司內在價值,然后通過市盈率等市價衡量指標評估上市公司股價高低。并指明分析財務指標應注意的幾個問題。 　　隨著中國股市大牛市行情的到來，越來越多的普通投資者將資金投向股市。面對上市公司的一大堆財務數據、財務指標，絕大部分投資者卻是茫茫然不知所措，對上市公司的價值更是不知如何了解，只能盲目跟風、盲目投資。普通投資者學會如何通過財務指標看上市公司價值，這個問題顯得迫在眉睫。 　　通過財務指標一般看上市公司四個方面的能力：盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力。 　　1 、反映上市公司盈利能力的常用財務指標有凈資產收益率、總資產收益率、主營業務利潤率 　　 　　（1）凈資產收益率=凈利潤//凈資產。它反映的是上市公司投入自有資產產生稅后凈利潤的水平。該指標是企業盈利能力指標的核心，也是整個財務指標體系的核心。一般情況下 ，該指標越高，表明自有資產獲取收益的能力越強，對企業投資人、債權人的保障程度越高。上市公司通常還會披露凈利潤、每股收益這兩個絕對數值的利潤指標，但是光看這兩個指標，我們不知道凈利潤、每股收益是在投入多大的情況下產生的，而企業不同時期的凈資產是不一樣的，不同企業的凈資產也是不一樣的。凈資產收益率能體現投入與產出的水平，所以我們看企業的盈利能力要著重看凈資產收益率。 　　（2）總資產收益率=凈利潤//總資產。它反映的是上市公司總資產產生稅后凈利潤的水平。該指標越高，企業的整體資產利用效益越好，整個企業盈利能力越強，經營管理水平越高。如果企業會計期內凈資產收益率偏高，而總資產收益率偏低，說明企業整體收益水平不高、負債偏高，財務杠桿作用導致凈資產收益率提高，這是企業財務風險加大的信號。 　　（3）主營業務利潤率=主營業務利潤//主營業務收入。它反映的是上市公司主營業務的獲利能力。該指標越高，表明企業主營業務的市場竟爭力越強、發展潛力越大、獲利水平越高。一個企業的競爭實力和持續發展要靠企業的主營業務利潤。主營業務利潤通常超過企業利潤總額的70/%，其它業務利潤和投資收益如因偶然因素驟增,并使利潤總額增大,并不能反映企業真正的盈利能力及持續發展的能力。所以我們要重視上市公司的主營業務利潤率。　　 　　2 、反映企業營運能力的常用財務指標有應收帳款周轉率、存貨周轉率 　　 　　（1）應收帳款周轉率=營業收入//平均應收帳款。它反映的是企業本年度內應收帳款轉為現金的平均次數。該指標越高，表明收入增長迅速、資產流動性強、短期變化能力強，可減少收帳費用和壞帳損失。 　　（2）存貨周轉率=營業成本//平均存貨。它反映的是存貨的周轉速度。該指標越高，表明存貨變現的速度較快、資金占用水平較低、流動資金產生利潤的速度也快。 　　 　　3 、反映上市公司償債能力的常用指標有：現金流動負債率、資產負債率 　　 　　（1）現金流動負債率=現金凈流量//流動負債。該指標越高，表明企業短期償債能力越強。流動比率和速動比率也是衡量企業短期償債能力的常用指標。但是現在企業經營越來越重視現金流，很多企業就是因為現金周轉不過來而倒閉，應收帳款和存貨沒有變為現金，就不能確保能用來償還短期債務，所以只有現金流動負債比率才能真正體現企業的短期償債能力。 　　（2）資產負債率=負債//資產。它反映的是企業長期償債能力，該指標越小，表明企業的長期償債能力越強。 　　 　　4、反映上市公司成長能力的常用指標有主營業務收入增長率和凈利潤增長率 　　 　　通過以上分析上市公司的各項財務指標對該公司的內在價值進行一個合適的評估，然后與市場價格相比較，得出該股票是否有高估或低估的可能。上市公司股價的常用估值指標是市盈率、市凈率、市銷率。 　　（1）市盈率=每股市價//每股收益。該指標在國際上以15-20倍為合適的估價水平。該指標越高，說明市場對企業的未來前景看好，但同時也表明該種股票投資的風險越大。 　　（2）市凈率=每股市價//每股凈資產。該項指標代表股票的價格與其帳面值的背離程度，市凈率過高反映了公司的價值被市場過高估計，所以該項指標常用來控制風險。 　　（3）市銷率=每股價格//每股銷售收入。該指標越小，說明該企業銷售狀況越好，挖潛空間越大。沒有銷售就不可能有收益。這也是近兩年在國標資本市場新興起來的市場比率，主要用與創業板的企業或高新企業。國內外大多數價值導向型的基金合理選擇的范圍都是“每股價格//每股銷銷售收入〈１”的股票，若這一比例超過10時，認為風險過大。這一比率隨著行業的不同而不同，軟件公司由于利潤率相對較高，他們這一比率為10左右,而商品零售業公司市銷率約為2.13。市銷率的缺點是只能用于同行業對比，不同行業的市銷率對比沒有意義。 　　分析上市公司財務指標應注意的幾個問題： 　　①財務指標必須具有很強的可行性。一個獨立的財務指標本身并不能說明什么問題，一個指標是高是低要通過比較才知道。所以我們通過財務指標看上市公司質量，必須對財務指標進行縱向和橫向的比較分析，并且相比較指標的定義必須統一。例如：主營業務利潤率必須統一用主營業務利潤除以主營業務收入，而不能是營業利潤或利潤總額除主營業務收入。統一了定義，該指標才具有可比性、可行性。 　　②絕對指標與相對指標結合分析。絕對指標與相對指標各有優勢，將二者結合起來進行分析能更加全面地反映企業的財務狀況。如果我們知道某企業的主營業務利潤率為25/%，就不能對該企業的盈利能力和經營規模有很深的了解，但如果同時知道了該企業的主營業務收入為５000萬元時，就會對該企業的盈利能力和經營規模有了比較具體的了解。 　　③在利用財務指標進行財務分析時，應該將近三年的財務數據結合起來進行分析。在對企業財務指標進行縱向對比時，要注意產生不正常變化的指標，重點對這些指標進行分析。比如說企業的現金流量不足、應收帳款上升、營業利潤率大幅下降表明企業有出現財務危機的征兆，就應該謹慎投資。 　　④財務指標只是投資參考。財務報表是了解公司價值的基礎，但不可以把財務報表等同于公司價值。財務指標只能作為選股參考，上市公司的價值往往是體現在一些定性的因素，財務報表是無法完全反映出公司經營的全部信息的。因此，進行有效的財務報表分析固然非常重要，但分析公司的投資價值靠分析財務數據往往是不夠的。用財務指標選股可以選定一個“股票池”，然后再考慮其它因素進行篩選。另外財務指標在控制風險或選擇一些潛力股方面有所幫助。/ 

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